市场开始展现复苏迹象 大型房企“强者恒强”

国内房地产市场逐渐见到曙光，根据市场咨询机构的统计，百强房企在3月份的销售同比增长了30%，环比更是大幅上升40%以上。对此，德勤中国房地产行业主管合伙人罗远江对香港经济日报表示，房地产是居民的“刚性需求”，加上去年第一季度的低基数效应，3月份的销量大增符合预期。他指出，在“报复性”消费潮的推动下，受疫情抑制的购房需求逐渐释放，预计4至5月的销售将继续增长，不过增幅可能稍微放缓。

罗远江在接受采访时表示，尽管第一季度整体销售表现良好，但房企之间的“两极化”现象仍然存在，一些头部民企的销量回暖，但部分民企的销量持续下滑，甚至出现双位数的跌幅。罗远江认为，在市场低迷的情况下，“强者恒强”的马太效应更加显著，大型房企将进一步巩固规模优势，其市场主导地位将难以撼动，而一些回款能力较弱、现金流断裂风险较高的房企将面临残酷的淘汰阶段。

大型房企有望巩固规模优势

去年房企业绩普遍欠佳，甚至有公司亏损数百亿元人民币，罗远江表示，过去有房企通过大量举债的方式忽视风险管理，以高杠杆方法扩张规模，导致在信贷收紧时出现流动性危机。他强调，尽管今年内房地产销售有所改善，但房地产的“高债务、高杠杆、高周转”模式已经不复存在，其以往的金融属性也难以恢复，现在房企普遍以“生存、稳健、保现金流”作为发展目标。

目前上市公司2022年度业绩公布期间已过，但仍有13家房企逾期未出业绩，罗远江指出，过去两年房企被质疑还款能力欠佳，面临重大经营风险。不过，现在内房政策积极，销售也逐渐回暖。

有些房企可以被拯救

罗远江称，最近，房地产业开始展现复苏迹象，内房政策积极推动销售，因此房企希望“拉长时间线”等待现金回流。如果债券人对重组结果感到满意，相信审计报告也将趋向正面，房企的“生存”机会将大大增加，有些房企可以被拯救。

融创中国(01918.HK)、佳兆业(01638.HK)等房企相继复牌，释放出积极信号。罗远江称，部分客户在得知有房企复牌后，信心有所增加。可以说，国内房地产市场的“最黑暗的时刻”已经过去，现金流已经逐步改善。

此外，中央去年底出台政策，允许房企进行股权融资，以应对重组和并购等融资需求。房地产市场的重组并购活动相当活跃，主要以国企收购民企的项目为主。在政策推出时，一些德勤的客户曾有意收购房企，但由于并购企业涉及相当复杂的债务关系，最终选择搁置计划。